□光大期貨研究所 呂肖華

隨著鋼價(jià)的下跌，鋼廠的生存狀況日趨困難。隨著庫存下降，噸鋼生產(chǎn)現(xiàn)金流為負(fù)，鋼價(jià)將在底部蓄勢(shì)，而近日即將刮起的“環(huán)保風(fēng)暴”將從底部推升鋼價(jià)。

最嚴(yán)措施或出臺(tái)

據(jù)環(huán)保部公布的資料，在1-5月大氣污染最嚴(yán)重的20個(gè)城市中，17個(gè)城市有鋼企，鋼鐵行業(yè)對(duì)當(dāng)前的大氣污染有著不可推卸的責(zé)任。近日市場(chǎng)傳聞，即將出臺(tái)針對(duì)大氣污染的最嚴(yán)措施，“節(jié)能減排”要死磕鋼鐵行業(yè)，如加強(qiáng)檢查已建脫硫設(shè)備、督辦脫硫設(shè)施的正常運(yùn)行、對(duì)未上脫硫設(shè)施的鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)限排甚至停產(chǎn)整治。如果以上措施真正推出并執(zhí)行，則對(duì)河北地區(qū)的鋼鐵行業(yè)影響巨大，而河北地區(qū)作為我國最大的鋼鐵產(chǎn)量大省，其供應(yīng)的下降將會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成有力支撐。

未來供應(yīng)可能下降

隨著鋼材價(jià)格的下跌，鋼廠噸鋼虧損近300元，目前的鋼價(jià)接近鋼廠的現(xiàn)金成本。實(shí)際上，在鋼價(jià)持續(xù)下跌過程中，由于原料庫存及產(chǎn)成品庫存原因，鋼廠的虧損遠(yuǎn)大于實(shí)時(shí)測(cè)算的生產(chǎn)盈虧。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的測(cè)算，當(dāng)噸鋼虧損達(dá)到300元/噸時(shí)，將使鋼廠的現(xiàn)金收入為負(fù)，也就是說很快就會(huì)出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)。從近期唐山的鋼鐵企業(yè)高爐開工率的數(shù)據(jù)中可以看到，近期，高爐開工率維持在91%附近，遠(yuǎn)低于年初的98.65%。事實(shí)上，由于我們統(tǒng)計(jì)的鋼材企業(yè)多為規(guī)模較大，相對(duì)具有競(jìng)爭(zhēng)力的鋼廠，而部分小型鋼廠的開工率遠(yuǎn)低于此。尤其是近期市場(chǎng)資金較為緊張，已經(jīng)出現(xiàn)少數(shù)鋼廠由于資金鏈斷裂而倒閉停產(chǎn)現(xiàn)象。由此看來，未來粗鋼供應(yīng)量有下降趨勢(shì)。

清庫已結(jié)束

從鋼材社會(huì)庫存來看，自從3月下旬開始，鋼材庫存連續(xù)15周下滑，由3月的2251萬噸跌至本周的1691萬噸，跌幅達(dá)25%。螺紋鋼社會(huì)庫存由1080萬噸跌至本周的741萬噸，跌幅達(dá)32%。按以上庫存計(jì)算的庫存消費(fèi)比與往年同期相近。與此同時(shí)，鋼協(xié)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫存也出現(xiàn)下降，僅從庫存周期來看，鋼材的清庫周期快要結(jié)束，鋼價(jià)蓄勢(shì)待漲。

綜上所述，在鋼廠連續(xù)虧損后，進(jìn)一步殺跌的動(dòng)能已不強(qiáng)，市場(chǎng)有望進(jìn)入相對(duì)的穩(wěn)中趨強(qiáng)的走勢(shì)。