增強(qiáng)型指數(shù)基金比普通基金管理費(fèi)高約一倍 但效果不明顯

昨日，金融股飆升，上證綜指大漲2.66%，此前抄底指數(shù)基金的投資者如愿以償，不少單日收益在4%以上。而在近期的市場(chǎng)震蕩中，不少投資者不滿足于只賺“指數(shù)錢”，抄底選擇了加入基金經(jīng)理主動(dòng)操作、具“增強(qiáng)”效果的增強(qiáng)指數(shù)基金。然而，事實(shí)上，增強(qiáng)指數(shù)基金相對(duì)于其跟蹤的指數(shù)收益優(yōu)勢(shì)并不明顯，今年以來(lái)八成未能取得增強(qiáng)的效果，投資者還要為基金經(jīng)理的主動(dòng)管理支付約高出一倍的管理費(fèi)。

逾八成業(yè)績(jī)反“增弱”

去年12月以來(lái)A股市場(chǎng)探底回升，賺錢效應(yīng)漸顯，近期雖現(xiàn)震蕩調(diào)整，但被不少投資者視為抄底布局的良機(jī)，指數(shù)基金抄底成為首選，在昨日的市場(chǎng)反彈中，抄底金鷹500B、雙禧B、金融ETF等指數(shù)基金的投資者收益率均超過5%。

抄底指數(shù)基金一旦反彈收益立竿見影。然而，今年以來(lái)，號(hào)稱加入基金經(jīng)理主動(dòng)操作、攻守兼?zhèn)洹⒕摺霸鰪?qiáng)”效果的增強(qiáng)指數(shù)基金，卻多數(shù)淪為“增弱”指數(shù)基金，有些還不如“不增強(qiáng)”的普通指數(shù)基金。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，目前，市場(chǎng)上共有25只增強(qiáng)指數(shù)基金，具可比數(shù)據(jù)的23只增強(qiáng)A股指數(shù)基金，今年以來(lái)的收益率平均跑輸了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，只有4只、占比約17%的增強(qiáng)指數(shù)基金的收益率超過了自設(shè)的“及格線”。

以深證100增強(qiáng)指數(shù)基金為例，今年以來(lái)，截至本周二，深證100指數(shù)大漲了4.85%。市場(chǎng)上的2只深證100增強(qiáng)指數(shù)基金中，建信深證100指數(shù)增強(qiáng)的收益率只有1.39%，而農(nóng)銀深證100指數(shù)的收益率則為-0.52%，不僅沒有跑贏所跟蹤的深證100指數(shù)，還落后于一些普通指數(shù)基金。目前市場(chǎng)上7只普通的深證100指數(shù)基金，今年以來(lái)均為正收益，收益率在0.21%~1.35%之間。

管理費(fèi)率或高一倍

增強(qiáng)指數(shù)基金業(yè)績(jī)未見增強(qiáng)，但投資者卻需要為基金經(jīng)理的主動(dòng)管理支付更高的管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，增強(qiáng)指數(shù)基金的管理費(fèi)基本在1%左右，較高者可達(dá)1.3%，托管費(fèi)為0.15%~0.25%；而普通指數(shù)基金的管理費(fèi)在0.5%左右，托管費(fèi)為0.1%~0.22%。

“增強(qiáng)指數(shù)基金主動(dòng)投資比例增加的同時(shí)，頻繁換手增加了交易傭金費(fèi)用，同時(shí)也增加操作失誤的概率。而且，增強(qiáng)指數(shù)基金管理費(fèi)率及托管費(fèi)率整體偏高，增加基金運(yùn)作的成本，也削弱了持有人的實(shí)際收益?！庇谢鹧芯咳耸恐赋?。

“增強(qiáng)指數(shù)基金一般將股票資產(chǎn)中不低于80%跟蹤指數(shù)，不超過20%的比例進(jìn)行主動(dòng)投資，以獲得超越指數(shù)的收益。”華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航表示。但從實(shí)際效果來(lái)看，如果主動(dòng)投資沒有做好，那就會(huì)變成了“增弱”。

如果按照指數(shù)基金90%~95%的股票倉(cāng)位要求來(lái)計(jì)算，增強(qiáng)指數(shù)基金被動(dòng)復(fù)制成份股的倉(cāng)位為72%~76%，主動(dòng)投資倉(cāng)位最高可達(dá)19%。而從實(shí)際操作來(lái)看，增強(qiáng)指數(shù)基金主動(dòng)投資比例不一，有的基金一直保持在10%以上，有的基金卻一直未超過1%甚至為0，基金經(jīng)理的主動(dòng)投資比例很低。

提醒：重點(diǎn)考慮基金公司量化投資能力

“在增強(qiáng)指數(shù)基金的主動(dòng)投資方面，基金公司一般是通過量化投資來(lái)完成的。不過每個(gè)公司的量化模型并不一樣，而且要根據(jù)市場(chǎng)不斷調(diào)整，其量化投資能力某種程度決定了增強(qiáng)指數(shù)基金的增強(qiáng)效果?！眹?guó)金證券分析師王聃聃指出。

增強(qiáng)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意，而即使同一標(biāo)的指數(shù)，如選錯(cuò)產(chǎn)品，結(jié)果也會(huì)相差很大。專家建議，選擇增強(qiáng)指數(shù)基金基民需區(qū)別對(duì)待，重點(diǎn)考慮基金公司的量化投資能力。

日前晨星公布的《2012 年度指數(shù)增強(qiáng)基金量化評(píng)估報(bào)告》顯示，2012年19只指數(shù)增強(qiáng)基金中僅8只實(shí)現(xiàn)正的超額收益。并且，這19只基金超額收益前后相差超過14個(gè)百分點(diǎn)。其中，超額收益超過5%的分別為富國(guó)中證500、富國(guó)滬深300和國(guó)富滬深300，表現(xiàn)最好的富國(guó)中證500全年實(shí)現(xiàn)超額收益7.5%，而表現(xiàn)最差的某基金其超額收益則為-7.33%。

以數(shù)量最多的滬深300增強(qiáng)指數(shù)基金來(lái)看，今年以來(lái)，截至本周三，6只滬深300增強(qiáng)指數(shù)基金的收益在-1.70%~0.74%之間，收益率差異逾2%，表現(xiàn)最好的為國(guó)富滬深300指數(shù)增強(qiáng)和長(zhǎng)城久泰滬深300指數(shù)。

基金投資

小貼士：

增強(qiáng)型指數(shù)基金：指數(shù)基金按照投資策略不同可分為完全復(fù)制型指數(shù)基金和增強(qiáng)型指數(shù)基金。增強(qiáng)型指數(shù)基金就是在將大部分資產(chǎn)按照基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重配置的基礎(chǔ)上，允許一部分資產(chǎn)進(jìn)行積極的主動(dòng)投資操作。其目的是在緊密跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的同時(shí)，追求較高收益。(文/表記者吳倩)