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泡沫“黑手”

進(jìn)入2000年，受到美國納斯達(dá)克股市網(wǎng)絡(luò)泡沫的影響，A股牛市繼續(xù)上演，隨之，股市存在泡沫被首次提及，操控股價(jià)的“黑手”也多了起來。

在這一過程中，神股“億安科技”出現(xiàn)了。在當(dāng)時(shí)，4家公司聯(lián)手操作通過其控制的不同股票賬戶，以自己為交易對象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣，影響證券交易價(jià)格和交易量，聯(lián)手操縱“億安科技”股票價(jià)格的方法讓世人震驚之余，不禁讓監(jiān)管層也抹了一把汗。

而在之后沒多久，呂梁——A股市場的大莊家和他的“中科創(chuàng)業(yè)”也浮出水面。

當(dāng)時(shí)，投資者們看著這發(fā)生在自己身邊的一幕幕黑色交易，雖然心里很不是滋味，但也無計(jì)可施。

在黑幕涌現(xiàn)的同時(shí)，一系列“新經(jīng)濟(jì)”類公司陸續(xù)站到前臺(tái)。2000年，國內(nèi)出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)泡沫表現(xiàn)的最突出的就是“中關(guān)村(SZ000931)”這只股票。它被譽(yù)為是網(wǎng)絡(luò)泡沫的新寵兒，公司在1999年7月登陸A股市場，涉足高科技領(lǐng)域，從高科技投資、技術(shù)培訓(xùn)、電子產(chǎn)品、建筑與設(shè)計(jì)到證券投資和風(fēng)險(xiǎn)資本，“這在當(dāng)時(shí)是一只典型的概念股”。海通證券分析師張達(dá)告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

2000年春節(jié)之后，中關(guān)村科技作為個(gè)股開始了它的牛市。在2月份前兩個(gè)星期，11個(gè)交易日中有9天，股價(jià)都收于上限10%處。這段時(shí)間里，該股票日交易量超過5.11億股，而其A股總共發(fā)行只有3.74億股。2月29日，當(dāng)天最高價(jià)達(dá)到了44.8元。此后，中關(guān)村科技一路走低，到11月底，每股股價(jià)跌到9元多。

“所有這些神話都大同小異；它們不反映公司的基本業(yè)績，充其量不過是一群股市玩家把持某只股票，將股價(jià)抬高到頂點(diǎn)又進(jìn)行拋售?！?中國人民大學(xué)金融學(xué)院副教授黃易坦言，這一點(diǎn)也反映到了當(dāng)時(shí)的市場行情中。2000年，上證指數(shù)漲幅超過20%，2001年投資者信心仍然高漲。隨著新股和投資基金的發(fā)行量越來越大，買方需求仍在積累，股市持續(xù)攀升，3次越過2100點(diǎn)的水平。

直到2001年6月中，國務(wù)院宣布，全部籌資額中必須有10%通過出售國有股籌得，市場樂觀情緒就此宣告結(jié)束。股市應(yīng)聲下挫，這再次印證了A股市場對任何有關(guān)允許國有股和法人股自由流通的措施非常敏感。整個(gè)市場出現(xiàn)下挫，當(dāng)年年底損失了25%以上的市值，指數(shù)跌倒了1500點(diǎn)。

隨后，監(jiān)管層為了救市，宣布境內(nèi)籌資不必再受10%的政策約束。

“政府犯了一個(gè)大錯(cuò)，操之過急且缺乏慎重?！睍r(shí)任中金公司董事總經(jīng)理的許小年評價(jià)說。他的理由是，此時(shí)叫停減持，無異把股市下跌的所有罪過都?xì)w之于國有股減持，而真實(shí)的原因并非如此。后來據(jù)國家發(fā)改委體改所研究員李幛分析，大小有21個(gè)原因?qū)е铝水?dāng)年股市暴跌，其中包括：1999年政策利好釋放完畢，央行規(guī)范資金，銀廣廈等莊股內(nèi)幕徹底曝光，當(dāng)年股市整頓等等。

和所有市場一樣，牛市一旦結(jié)束，“輝煌歲月”里沉淀下來的隱形問題都開始浮出水面，并逐漸明朗化。2001年6月之后的一段時(shí)間里，股市一路坎坷，上市公司發(fā)生了一系列財(cái)務(wù)欺詐丑聞，一度極為猖獗的股票操縱被進(jìn)一步曝光。這一年的3月份，上市公司銀廣夏剛剛發(fā)布了2000年年報(bào)，在股本擴(kuò)大1倍的情況下，每股收益增長超過60%，達(dá)到每股0.827元。

當(dāng)時(shí)，不明真相的股民們認(rèn)為這樣一家業(yè)績優(yōu)秀的公司必然很有前途，甚至一些專業(yè)機(jī)構(gòu)也像發(fā)現(xiàn)金礦般推崇它。但不曾想到，等待他們的卻是“一切皆虛假”的財(cái)務(wù)欺詐。

在隨后的時(shí)間里，監(jiān)管層為了穩(wěn)定市場情緒，嚴(yán)厲查處了欺詐丑聞?！暗牵词乖?002年11月初宣布的允許外國機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股市場的消息也沒能重拾投資者的信心。” 海通證券分析師張達(dá)表示。

直到2002年年末，投資者已經(jīng)深陷熊市。

黃金十年

如果說在前三次牛市中，或多或少都有人為運(yùn)作的因素存在，那么從2005年4月份開始，A股在股權(quán)分置改革的帶動(dòng)下，迎來了史無前例的大牛市。

據(jù)華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長李志林分析，股改帶動(dòng)的牛市，持續(xù)時(shí)間已經(jīng)超過2年，超過此前任何一次牛市行情，這是歷史上沒有的。

2005年12月上旬到2006年1月13日，上證指數(shù)從1074點(diǎn)開始上行，從12月6日到2006年1月6日，一個(gè)月內(nèi)，上證指數(shù)漲幅只有12%，深圳成指漲幅則是15%。

對于管理層來說，這12%的漲幅太珍貴了。2006年初，證監(jiān)會(huì)主席尚福林信心滿滿地說，股市迎來了“黃金十年”大牛市，2006年只是“黃金十年”的第一年。

12月29日，星期五，2006年最后一個(gè)交易日，上證指數(shù)大漲107.88點(diǎn)，站穩(wěn)2600點(diǎn)大關(guān)。深圳指數(shù)大漲210.85點(diǎn)。2006年，上證指數(shù)和深圳指數(shù)均大漲了130%，居全球之首。滬市全年成交金額突破9萬億元，這在歷史上是從來沒有過的。

股市的高歌猛進(jìn)，令股民們喜不勝收。

當(dāng)年，在某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站發(fā)起的網(wǎng)民留言欄中，給尚福林的留言數(shù)占據(jù)榜首。2006年底，尚福林當(dāng)選了2006 CCTV中國經(jīng)濟(jì)年度人物。

進(jìn)入2007年，滬指從2728點(diǎn)起步，自9月份開始，大盤藍(lán)籌股挾持著大盤，滬指從5300點(diǎn)一路上攻至6100點(diǎn)，短短9個(gè)交易日，滬指上漲超過15%達(dá)到800點(diǎn)。

在這一年的1月9日，中國人壽(SH601628)在A股上市，大盤隨之大漲3.72%，滬深股市總市值首次突破10萬億。在此之后，滬深兩市股票股價(jià)大漲，截止2007年8月6日收盤，滬深兩市共有百元股5只，即貴州茅臺(tái)(SH600519)、中國船舶(SH600150)、國脈科技(SZ002093)、山河智能(SZ002097)、山東黃金(SH600547)。

但是，隨著中國石油(SH601857)的回歸，藍(lán)籌泡沫達(dá)到極致。股神巴菲特當(dāng)年10月末以13.47港元的均價(jià)清倉了中石油，但數(shù)天之后，中石油在A股上市創(chuàng)造了48.62元的巔峰價(jià)格。那些曾嘲笑巴菲特傻的投資者，終于傻了眼。中石油從此一路走低，當(dāng)年最低達(dá)到29.15元，最大跌幅為40%，被套牢資金接近2000億。

中石油之殤，宣告了A股以藍(lán)籌為代表的虛妄估值，不過是空中樓閣，而這些權(quán)重股的泡沫破滅，需要整個(gè)市場為之付出代價(jià)。

大盤創(chuàng)出了6124.04點(diǎn)的高點(diǎn)以后，就開始了這一輪牛市展開以來最復(fù)雜也最觸目驚心的中期調(diào)整行情。11月上旬，上證綜指全周大跌8%，創(chuàng)出自1998年8月份之后的最大單周跌幅。11月27日，大盤跌破半年線，這是進(jìn)入牛市以來，兩年內(nèi)首度失守半年線。

直到今年10月18日，上證綜指從2610點(diǎn)一路站上3000點(diǎn)關(guān)口。資本市場再次挑逗了投資者的神經(jīng)。

有專家稱，央企整體上市，是閃著金光的金元寶。5元錢的東方鍋爐（SH600786）漲到了50元。這都是央企整體上市的威力。有關(guān)專家分析，未來3年，央企將注入3萬億的資產(chǎn)，這都是證券市場的大機(jī)會(huì)。

“股市牛市趨勢未改?！眹鹱C首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，近期股市會(huì)對此次銀根收緊將作出較小反應(yīng)，最多還有5%的下跌空間。從經(jīng)濟(jì)周期看經(jīng)濟(jì)仍然處在從復(fù)蘇走向繁榮的上升階段，至少持續(xù)2-3年，甚至3-5年。