“不到10年，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)了55倍的增長(zhǎng)?！奔t星美凱龍?jiān)谄涔倬W(wǎng)上自述。
但業(yè)內(nèi)一直存在質(zhì)疑：紅星美凱龍的盈利模式是以收取租金為主，2007年尚在感嘆“現(xiàn)金流不好，拿不到多少錢?！蓖瑫r(shí)，紅星美凱龍除2007年引入華平基金的資金外，未見在資本層面有何動(dòng)作，迄今仍未上市。如果這樣的業(yè)績(jī)屬實(shí)，那么是什么力量推動(dòng)紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)驚人增長(zhǎng)？
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者經(jīng)過多方調(diào)查和大量的資料搜集，并采訪了部分家居業(yè)內(nèi)人士和財(cái)務(wù)、投行的專業(yè)人士，發(fā)現(xiàn)在紅星美凱龍的高速擴(kuò)張背后，其財(cái)務(wù)狀況籠罩著重重疑云。
2009年年末以來，圍繞在紅星美凱龍周圍的質(zhì)疑一直沒有停止過。逆勢(shì)上漲的租金引發(fā)了局部的群體性抗議，緊隨其后的“加盟費(fèi)門”受到行業(yè)商會(huì)的聯(lián)合抵制，引發(fā)了業(yè)界和輿論對(duì)其財(cái)務(wù)狀況與資本結(jié)構(gòu)的種種質(zhì)疑。然而，紅星美凱龍?jiān)谀瓿趵^續(xù)拋出大手筆，1月15日，紅星在昆明以5.3億元競(jìng)得總面積89.75畝的兩塊土地。
業(yè)內(nèi)質(zhì)疑：紅星美凱龍盈利模式是以收取租金為主，2007年尚在感嘆“現(xiàn)金流不好，拿不到多少錢?！比绻@樣的業(yè)績(jī)屬實(shí)，那么是什么力量推動(dòng)紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)驚人增長(zhǎng)？對(duì)于這些質(zhì)疑，紅星美凱龍一直未能直面回應(yīng)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者1月4日在上海紅星美凱龍總部提出約訪，至今也沒有得到其高層的正面回復(fù)。
歷史累積利潤(rùn)有限，歷史投資巨大
紅星美凱龍是非上市公司，從公開渠道無法查閱其財(cái)務(wù)報(bào)告。記者根據(jù)其官網(wǎng)及高層公開言論中透露的數(shù)據(jù)，采訪了部分家居業(yè)內(nèi)人士和專業(yè)的財(cái)務(wù)、投行人士，通過他們的分析，大致梳理出紅星美凱龍近年來的業(yè)績(jī)軌跡。
國(guó)內(nèi)家居業(yè)大賣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)模式，基本上是經(jīng)銷商或制造商租賃攤位、繳付租金的模式。租金的標(biāo)準(zhǔn)，以攤位占據(jù)的賣場(chǎng)面積為準(zhǔn)，即攤位面積乘以每平米單價(jià)。紅星美凱龍的賣場(chǎng)也是如此“加盟費(fèi)門”也印證了紅星美凱龍的盈利模式是以租金收入為主體。
賣場(chǎng)又分自建賣場(chǎng)和加盟合作型賣場(chǎng)，紅星在后者上主要獲取的是加盟費(fèi)和管理費(fèi)，其數(shù)額與自建賣場(chǎng)的租金收入不可同日而語。記者采訪了若干家居業(yè)資深人士，他們均表示，加盟合作型賣場(chǎng)的利潤(rùn)收入能有自建賣場(chǎng)的1/3就不錯(cuò)了。
紅星美凱龍創(chuàng)立于1986年。在上個(gè)世紀(jì)，紅星美凱龍?jiān)?jīng)一度快速發(fā)展到24個(gè)小型家具營(yíng)銷店，但大面積虧損隨之而來，被迫于1996年關(guān)閉19家店，僅保留了5家店。直到1999年，才擁有了第一家自建的大型家具賣場(chǎng)。該賣場(chǎng)位于江蘇常州市郊，3.6萬平米，后擴(kuò)建為5萬平方米。
這3.6萬平米自建商場(chǎng)的建立，昭示著紅星美凱龍開始走入了規(guī)?；饨鹗杖氲碾A段，但紅星沒有公布過1999年的利潤(rùn)額。
家居業(yè)內(nèi)某資深高管王先生向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露，家具大賣場(chǎng)的攤位有效出租面積一般是賣場(chǎng)建筑面積的50%，最多不會(huì)超過70%(大量的公共部位無法計(jì)入攤位面積)。紅星常州賣場(chǎng)的攤位有效出租面積以擴(kuò)建后的5萬平米為基數(shù)計(jì)，約3.5萬平米?！爱?dāng)時(shí)長(zhǎng)三角地區(qū)家具賣場(chǎng)的租金單價(jià)在每月35元-50元/平米之間?！?/p>
王先生進(jìn)一步分析說，如以每月50元/平米、每年12月計(jì)算(實(shí)際計(jì)租天數(shù)是扣除節(jié)假日休市天數(shù)的)，紅星1999年的租金收入約為2100萬元。據(jù)對(duì)官方公布的2006年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，其2006年的利潤(rùn)大致相當(dāng)于租金收入的20%。在忽略之前的成本管理水平低于2006年水平的情況下，1999年自建賣場(chǎng)的年度利潤(rùn)可推算出420萬元。另外紅星尚有五個(gè)租賃賣場(chǎng)，因租金收入的大部分需向房東支付房租，最終可以計(jì)入紅星利潤(rùn)額的數(shù)字不會(huì)太大。按租賃賣場(chǎng)的利潤(rùn)額是自建賣場(chǎng)的1/3推算，五個(gè)租賃賣場(chǎng)的利潤(rùn)額約為700萬元。兩項(xiàng)相加，1999年紅星的利潤(rùn)額應(yīng)不超過1200萬元。據(jù)紅星美凱龍實(shí)際控制人車建新當(dāng)年自述，“1999年納稅100多萬元?！边@表明當(dāng)年的銷售和利潤(rùn)規(guī)模均有限。
2000-2002年的租金收入未見紅星美凱龍的官方數(shù)據(jù)。
紅星在2007年曾參加央視“2006年企業(yè)雇主調(diào)查”，記者看到央視的企業(yè)參評(píng)資料顯示：2006年紅星集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入117億元，連續(xù)3年保持25%以上的增長(zhǎng)速度，三年翻了一番。租金收入和自營(yíng)產(chǎn)業(yè)收入合計(jì)12億元。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)達(dá)到2.5億元。
另一家居流通業(yè)的老板向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，家居流通企業(yè)基本上都是依賴租金收入，且租金上調(diào)的空間是有限的，發(fā)展主要體現(xiàn)在自建賣場(chǎng)面積的擴(kuò)張上。賣場(chǎng)面積擴(kuò)大，出租攤位增加，租戶在賣場(chǎng)的銷售額總量也就增長(zhǎng)“所以租戶的銷售額雖然與開設(shè)賣場(chǎng)的企業(yè)沒有直接的關(guān)系，但銷售收入與租金收入可以說存在著正比關(guān)系?！?/p>
當(dāng)被問到租金收入與銷售量的各自增速如何比較時(shí)，這位老板沉吟半晌，認(rèn)為賣場(chǎng)租金收入的增長(zhǎng)一般不會(huì)高于銷售額的增長(zhǎng)速度?！凹揖淤u場(chǎng)因建筑體量大、攤位分割較碎、經(jīng)銷商分散度高，所以開設(shè)新賣場(chǎng)的籌備期較長(zhǎng)，在一定時(shí)間段內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的有效率的擴(kuò)張空間是有限的。另一方面，新賣場(chǎng)開業(yè)后需要有培育期，初期經(jīng)銷商的銷售業(yè)績(jī)不會(huì)太好，起步租金不會(huì)高，而且業(yè)內(nèi)還有一個(gè)3-6個(gè)月的免租金優(yōu)惠慣例。”他向記者分析。車建新日前接受媒體采訪時(shí)也表示，“我們每進(jìn)入一個(gè)新的城市，我們的租金都比當(dāng)?shù)仄骄奖阋?0%左右，以此吸引人氣。第一年培育市場(chǎng)時(shí)公司基本不賺錢，到三年后，我們會(huì)與當(dāng)?shù)刈饨鸬氖袌?chǎng)價(jià)接軌?！?/p>
由于紅星美凱龍?jiān)?999年還是一個(gè)納稅100多萬元的小規(guī)模公司，在不到十年間實(shí)現(xiàn)了55倍的增長(zhǎng)，就算默認(rèn)紅星在2006年之前的幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了年租金收入與銷售收入同比的增長(zhǎng)率(按26%計(jì)算)，即2000年到2005年的利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了26%的增長(zhǎng)率，資深財(cái)務(wù)分析師倪先生推算出2000年、2001年、2002年、2003年、2004年、2005年紅星美凱龍的利潤(rùn)大致為0 .625億元、0 .79億元、0 .99億元、1 .25億元、1.58億元、1.98億元。加上1999年的1200萬元利潤(rùn)和2006年的2.5億元利潤(rùn)，截至2006年末，紅星歷史利潤(rùn)累計(jì)最多不超過9.835億元。
