剛剛過去的上半年，對(duì)很多黃金投資者來(lái)講，都是不愿再提及的噩夢(mèng)。就在短短數(shù)月內(nèi)，黃金經(jīng)歷了超級(jí)三連跳，一路狂瀉至1180美元附近，其跌幅之大，令投資者大跌眼鏡?；仡欉@短短數(shù)月，黃金的跌跌不休令投資者苦不堪言。就在金價(jià)跌至1180美元時(shí)，不少人表示黃金筑底成功，隨后將再度迎來(lái)歷史的春天。然而筆者卻認(rèn)為，目前談筑底還為時(shí)過早，黃金的漫漫熊途才剛剛開始，未來(lái)究竟還要熊多久，仍然是個(gè)未知數(shù)。

2013年，全球都經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的噩夢(mèng)。不論是歐債危機(jī)再度復(fù)燃的風(fēng)險(xiǎn)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)乏力，都為全球經(jīng)濟(jì)蒙上了陰影。而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)卻表現(xiàn)出了蒸蒸日上之勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，勢(shì)必令全球的資金重新回到美元資產(chǎn)，這將再度削弱黃金投資的魅力，使金價(jià)的未來(lái)堪憂。另外，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策（QE）也就指日可待了。QE政策的退出對(duì)黃金而言，才將是真正噩夢(mèng)的開始。

在4月金價(jià)大跌之后，來(lái)自中印的實(shí)物買盤是金價(jià)反彈的主要原因。但是從6月的暴跌來(lái)看，這種支撐仿佛也化作了泡影。實(shí)物買盤的降溫，使金價(jià)的反彈失去了一個(gè)強(qiáng)勁的支撐因素。由此來(lái)看，金價(jià)下一步的走勢(shì)也就不言而喻了。

與4月相比，此次金價(jià)的暴跌似乎并沒有引起中國(guó)大媽的興趣。究其原因，筆者認(rèn)為可能與中國(guó)大媽對(duì)黃金后市信心不足有關(guān)。在4月黃金暴跌后，中國(guó)大媽引發(fā)的搶金潮最終還是令黃金的反彈如曇花一現(xiàn)般很快凋零了。

除了中國(guó)大媽的影響之外，印度限制黃金進(jìn)口的消息，更是令黃金的前途一片黯淡。為了抑制印度的經(jīng)常賬戶赤字增長(zhǎng)，印度央行實(shí)施了多項(xiàng)措施限制消費(fèi)者購(gòu)買黃金。在這些措施的打壓下，印度6月黃金的進(jìn)口量就下降到了31.5噸。然而印度對(duì)實(shí)物金需求的影響才剛剛開始，未來(lái)隨著其政策的深化，這種影響的幅度將會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)，而這對(duì)黃金而言絕不是什么好消息。

就在有人大肆渲染黃金筑底成功之際，作為黃金價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的黃金ETF基金卻在不斷減倉(cāng)。到目前為止，黃金ETF的持倉(cāng)量為939.07噸，較年初的1350.82噸已累計(jì)減持411.75噸，減幅高達(dá)30%以上。ETF的持續(xù)減倉(cāng)，表明機(jī)構(gòu)對(duì)黃金后市仍不看好，這也預(yù)示著黃金未來(lái)仍將面臨嚴(yán)重的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，筆者認(rèn)為，在之前經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)12年的大牛市之后，黃金出現(xiàn)震蕩性的回落是必不可少的。也許正是因?yàn)辄S金之前的牛市來(lái)得太長(zhǎng)，所以這場(chǎng)隨即而至的漫漫熊途想必也不會(huì)太短。