中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：近期經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛表示，美國(guó)半世紀(jì)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退幅度在今年第二季明顯趨緩，情況較第一季大為好轉(zhuǎn)，第三季、第四季甚至可望出現(xiàn)正增長(zhǎng)。但筆者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)只是技術(shù)性的反彈，而非趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)回暖中的亮點(diǎn)并不能對(duì)復(fù)蘇形成有力支撐，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然脆弱，信貸收縮狀況依然突出，而且商業(yè)銀行信貸已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度處于總量收縮狀態(tài)。銀行惜貸現(xiàn)象較為嚴(yán)重，貸款違約率及銀行資產(chǎn)隱性風(fēng)險(xiǎn)攀升，工業(yè)企業(yè)及房地產(chǎn)市場(chǎng)投資增長(zhǎng)受到制約， CPI、PPI增幅仍然為負(fù)，再加上美國(guó)近期住房抵押貸款利率的上升、房屋止贖及失業(yè)的增加都對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇構(gòu)成了挑戰(zhàn)。更為關(guān)鍵的是影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的房地產(chǎn)、金融和消費(fèi)領(lǐng)域的三大風(fēng)險(xiǎn)依舊沒有消除，并且正在積聚新的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)能。
首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大風(fēng)險(xiǎn)依舊來自于房地產(chǎn)市場(chǎng)
盡管近幾個(gè)月美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，基本結(jié)束房?jī)r(jià)下跌態(tài)勢(shì)，但未來潛在風(fēng)險(xiǎn)依然不容小覷。一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化對(duì)房地產(chǎn)可能造成負(fù)向反饋。里根時(shí)期的政府顧問、哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授費(fèi)爾德斯對(duì)未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景做出了不利的判斷，他表示美國(guó)的衰退可能臨近尾聲，但經(jīng)濟(jì)存在出現(xiàn)W型復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)，主要原因是疲弱的勞動(dòng)力市場(chǎng)、抵押貸款率上升和信貸緊縮將會(huì)拖累美國(guó)房?jī)r(jià)再降13%至18%，從而使全國(guó)房?jī)r(jià)從高點(diǎn)總共下降45%左右。
另一方面，商業(yè)地產(chǎn)壞賬比例持續(xù)上升，可能成為下一顆定時(shí)炸彈。路透社專業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)第二季度銀行商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)貸款拖欠30天或更久的比例約為4.5%，高于第一季度的3.6%；第二季呆賬率也從第一季度的2%升至2.6%。在美國(guó)所有商業(yè)抵押貸款余額中，銀行占了半數(shù)，約1.7萬億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2007年第二季度以來，銀行在商業(yè)地產(chǎn)方面的逾期貸款比例就一直在攀升，從1.2%左右升至目前的4.5%。由于放貸機(jī)構(gòu)一直將這顆“未爆炸彈”掩藏著，盡管抵押貸款違約率迅速攀升，但銀行通過一再延期來防止止贖的發(fā)生。這樣的一再延期并不能根本解決問題，如果房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌或者經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延后，商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的問題可能在今年年底或明年大爆發(fā)，進(jìn)而給整體經(jīng)濟(jì)帶來更大的破壞性。
其次，處于修復(fù)期的美國(guó)金融系統(tǒng)仍然極其脆弱
國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)，美國(guó)銀行業(yè)會(huì)面臨約5500 億美元的資本減記，歐元區(qū)各大銀行面臨的資產(chǎn)減記將達(dá)到7500 億美元。而目前已經(jīng)確認(rèn)的損失僅為1.5萬億美元左右，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。金融機(jī)構(gòu)消化這些損失還需要一定時(shí)間。此外，美國(guó)中小銀行倒閉現(xiàn)象嚴(yán)重。2009年初迄今的破產(chǎn)銀行數(shù)量已逼近百家，為2008年全年倒閉數(shù)量25家的4倍，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1993年破產(chǎn)50家的記錄。美國(guó)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)Credit Sights根據(jù)今年的銀行業(yè)現(xiàn)狀推測(cè)，從2008年至2011年，美國(guó)會(huì)有近1100家銀行倒閉，總量將占美國(guó)銀行總數(shù)的13.4%。
最后，消費(fèi)信貸急劇萎縮、違約率上升給復(fù)蘇前景蒙上陰影
一方面，美國(guó)消費(fèi)信貸連續(xù)7個(gè)月下降。經(jīng)季節(jié)調(diào)整，8月美國(guó)消費(fèi)信貸按年率計(jì)算下降120億美元，降幅達(dá)5.8%。用于信用卡消費(fèi)等方面的周轉(zhuǎn)性信貸8月份按年率計(jì)算下降99億美元，降幅為13.1%，大大高于7月份的3.1%。同時(shí)，用于教育、休假和購(gòu)買汽車等方面的非周轉(zhuǎn)性信貸按年率計(jì)算下降21億美元，降幅為1.6%，而前一個(gè)月降幅為12.6%。消費(fèi)信貸的持續(xù)萎縮使消費(fèi)很難延續(xù)過去4年對(duì)美國(guó)GDP 增長(zhǎng)2%的增長(zhǎng)拉動(dòng)；另一方面，美國(guó)信貸違約率創(chuàng)歷史高點(diǎn)。美國(guó)抵押貸款銀行協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，1、2季度間的止贖率增幅已經(jīng)達(dá)到1972年以來的最高點(diǎn)。在2008年第一季度與2009年第一季度之間，首次抵押貸款的止贖增幅提高了36%，這對(duì)長(zhǎng)期以來依靠家庭融資和不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款支撐消費(fèi)的美國(guó)而言無疑是沉重的打擊。預(yù)計(jì)效果將在明年進(jìn)一步顯現(xiàn)。
一場(chǎng)70 年來最大的金融危機(jī)中止了全球近30 年的大景氣周期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)更是大傷元?dú)?，在難以尋找到新的動(dòng)力引擎啟動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能由此步入“長(zhǎng)衰退、緩復(fù)蘇”格局。
（作者：國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部 張茉楠）
