中國日報網(wǎng)環(huán)球在線消息：作為承擔(dān)了部分公共職能的私有機構(gòu)，政府在必要時為其提供幫助無可厚非。房貸作為一個存在市場失靈風(fēng)險的市場，必要的公共干預(yù)是不可避免的。公共干預(yù)就意味著成本，而這種成本必然由納稅人來承擔(dān)，這次也不會例外……
近日美國政府接管房利美與房地美引發(fā)全球金融市場動蕩。由于“兩美”前景尚不明朗，因此有很多人擔(dān)心其債券安全。中國作為“兩美”債券持有大國，3760億的債權(quán)安全引發(fā)國內(nèi)激烈爭論。有不少人認(rèn)為，將大量外匯儲備投資于此類債券是外匯儲備管理當(dāng)局和金融機構(gòu)的重大決策失誤。
這種觀點并不足取。從“兩美”在美國房貸市場的地位來看，破產(chǎn)將會產(chǎn)生災(zāi)難性影響。在目前美國的住房抵押貸款市場中，“兩美“大約直接持有約30%，擔(dān)保約12%。這種規(guī)模使得美國政府不能對其破產(chǎn)風(fēng)險坐視不管。目前的注資及接管行動表明，美國政府為房利美與房地美提供擔(dān)保，其債券持有人基本上不必為手中的債券安全擔(dān)憂。
為房利美與房地美提供政策性報銷的美國政府并不是真正關(guān)心“兩美”廣大股東的利益。作為一個信奉市場經(jīng)濟的國家，美國政府對私有性質(zhì)的“兩美”并無任何法定的義務(wù)，為“兩美”提供背書純屬無奈之舉。
從房利美與房地美的歷史來看，公權(quán)機構(gòu)背景一直如影隨行。“兩美”都是經(jīng)國會批準(zhǔn)成立，并且在不同歷史階段都有過國有化經(jīng)歷。因此“兩美”在房貸市場取得支配性地位并不完全是市場推動結(jié)果，政府在其中的影響作用不可低估。
作為承擔(dān)了部分公共職能的私有機構(gòu)，政府在必要時為其提供幫助無可厚非。房貸作為一個存在市場失靈風(fēng)險的市場，必要的公共干預(yù)是不可避免的。公共干預(yù)就意味著成本，而這種成本必然由納稅人來承擔(dān)，這次也不會例外。盡管美國政府愿意為“兩美”付出多大成本尚未可知，但可以確定的是，“兩美”破產(chǎn)清算幾乎不會有發(fā)生的可能。
假如放任“兩美”破產(chǎn)，那就意味著美國住房抵押貸款市場的崩潰，進而會引發(fā)整個美國金融市場崩盤。這種結(jié)果一旦發(fā)生，美元的信用必將遭受災(zāi)難性打擊。而美元是美國經(jīng)濟的核心利益，美國政府必然會竭盡全力來避免這種結(jié)果，真正為此“買單”的納稅人對此也會表示認(rèn)同并且愿意為此付出最大成本。
購買了房利美與房地美債券的持有人有充分理由不用過分擔(dān)心，“兩美”未來走向何處并不會影響其債權(quán)兌現(xiàn)。如果說美國政府的信用都不足以使投資人放心的話，那么還有什么比這更值得放心的投資呢？作為當(dāng)今全球第一經(jīng)濟強國，除非確實無力支持，否則美國政府絕不會使債權(quán)人遭受重大損失。與這種信用損失相比，其財政赤字大幅度增加只是一個不算大的問題。
盡管很多經(jīng)濟學(xué)家可以從理論上證明這種干預(yù)市場行為對化解次貸危機毫無幫助，也不會熨平經(jīng)濟周期。但是從穩(wěn)定社會心理和預(yù)期的角度來看，干預(yù)成本的付出是必要的，歷史的看，一個因危機而恐慌的社會對經(jīng)濟的傷害往往比干預(yù)政策更大。
況且從全球各國經(jīng)驗來看，對處于困境且具有公共職能的金融機構(gòu)施以援手也是屢見不鮮的。比如我國，為了化解四大國有商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的歷史包袱，財政資金為其提供政策性報銷幾乎是彼時的一種常態(tài)。
因此沒有必要對美國政府援助房利美與房地美過分敏感。“兩美”債券持有人也不必為其前景過分擔(dān)憂。無論“兩美”最終走向何處，實際上是由美國政府作保的債券始終值得信賴的。
從這個角度來看，大量外匯儲備投資于“兩美”債券不應(yīng)該受到指摘。如果說“兩美”債券的風(fēng)險收益比都不值得信賴的話，那么還有什么更值得信賴的投資產(chǎn)品呢？
盡管主權(quán)投資基金近年來風(fēng)起云涌，但是成功的案例并不多見。中投投資黑石的出師不利已經(jīng)證明，淡馬錫式的奇跡并不是那么容易獲得的。作為一個擁有一萬八千億美元外匯儲備的經(jīng)濟大國，外匯儲備的安全性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其收益性。主要儲備資金投資于高安全邊際產(chǎn)品幾乎是國家外匯管理局的唯一選擇。在沒有其他更安全的投資渠道之前，投資“兩美”債券的外匯儲備管理當(dāng)局沒有理由受到指責(zé)。
更高的收益意味著更高的風(fēng)險，在沒有良好的運作機制之前，追求收益的外匯儲備投資還是越少越好。雖然“兩美”前景的撲朔迷離，但這并不會對中國持有的3760億債券的安全性產(chǎn)生重大影響，這是眼下最重要的一點。
（來源：中國網(wǎng) 作者：柴桑）
