編者按：美國金融危機(jī)發(fā)生以來，對危機(jī)的看法眾說紛紜，誰也很難看懂這場危機(jī)。作者根據(jù)美國政治經(jīng)濟(jì)的實(shí)景，采用大量公開媒體報(bào)道，推測了在危機(jī)時(shí)期華爾街與美國政壇等重要人物由于所處的位置、角色與環(huán)境等的所思所為。在此基礎(chǔ)上，寫就《華爾街危機(jī)：一個(gè)并非不真實(shí)的故事》系列文章，目的是幫助大家理解美國正在發(fā)生的金融危機(jī)。當(dāng)然，一家之言，難免有失偏頗與不確之處，部分場景和分析可能也不一定準(zhǔn)確，僅供參考。另外，系列文章參考了近期《中國日報(bào)》信蓮編輯的關(guān)于美國金融危機(jī)的若干分析與 評論。例如，9月29日的《關(guān)于美國“緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案”的預(yù)判》、10月2日的《面對美國金融危機(jī)歐洲能做些什么？》、10月9日的《歐洲應(yīng)對金融危機(jī)的主要措施及影響分析》以及10月9日《美國金融危機(jī)中對公允價(jià)值會(huì)計(jì)問題的爭論》。在此，感謝這些文章的理論性啟示。
（一） 從保爾森的“三頁紙計(jì)劃”說起
9月19日夜，華盛頓。美國財(cái)長保爾森在辦公室里如坐針氈，接二連三地接到華爾街大鱷的緊急求助電話。雷曼兄弟倒閉后，摩根士丹利、高盛、美聯(lián)銀行、華盛頓互惠銀行等大型金融機(jī)構(gòu)岌岌可危，似乎隨時(shí)可能倒閉，并引發(fā)大規(guī)模的連鎖反應(yīng)。此時(shí)，市場已在期待和呼吁一個(gè)類似1980年代末的“清款信托計(jì)劃”（The Resolution Trust Corporation，RTC）。
如何化解這場突如其來的風(fēng)暴？按《華爾街日報(bào)》報(bào)道，來自華爾街的美國財(cái)長保爾森無疑是最為合適的金融世界重建者。以保爾森的職業(yè)生涯，他對美國紛繁復(fù)雜的金融體系了如指掌。美國的金融市場分三個(gè)層次，第一層次是資本市場，主要進(jìn)行股票與中長期債務(wù)工具及其衍生品交易，其中主要的中介機(jī)構(gòu)是大型獨(dú)立投資銀行；第二層次是資金市場，主要進(jìn)行貨幣產(chǎn)品和商業(yè)票據(jù)的交易，其中商業(yè)票據(jù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)資金。所有金融機(jī)構(gòu)都參與該市場；第三層次是信貸市場，這個(gè)市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供中長期貸款，其主要的中介機(jī)構(gòu)是商業(yè)銀行。次貸危機(jī)爆發(fā)以來，嚴(yán)重打擊了資本市場，無數(shù)金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表惡化，股價(jià)大幅下跌。時(shí)至今日，財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)打破了一切傳統(tǒng)的“清規(guī)戒律”，運(yùn)用了權(quán)限范圍內(nèi)的一切市場和行政手段，試圖避免危機(jī)穿透到下一層次。但是，隨著雷曼兄弟的瞬間倒閉，使在資本市場燃燒了一年的次貸危機(jī)在1天內(nèi)就穿透到資金市場。正常情況下，資金市場幾乎與現(xiàn)金一樣安全。但這一次，恐慌的投資者紛紛逃離，資金市場借貸利率急速攀升到歷史高點(diǎn)。銀行間的短期拆借由于相互之間缺乏信任而基本停滯，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎成為唯一的借出人。資金市場凍結(jié)影響第三層次市場的資金融通，很可能迅速穿透。如果危機(jī)穿透到第三層次，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系將不能獲得正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的資金，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將不可避免的出現(xiàn)大衰退。為了防止危機(jī)向第三層次市場蔓延，政府不得不緊急出臺500億美元的針對貨幣市場基金的“臨時(shí)保障計(jì)劃”，以暫時(shí)穩(wěn)定資金市場。
“治標(biāo)需治本”與“重病下猛藥”是處置金融危機(jī)的圭臬。在市場吞噬更多金融機(jī)構(gòu)、危機(jī)向下一層次市場穿透前，必須要出臺類似“RTC”的全面解決方案，徹底清理第一層次上金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，并恢復(fù)第二、三層次市場的信心。而這樣龐大的救助計(jì)劃無疑超出了財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)限范圍，必須要通過國會(huì)這一關(guān)。
保爾森迅速地和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克、證監(jiān)會(huì)主席考克斯達(dá)成了救助共識，并期待能夠與代表廣泛民眾的議員們盡快達(dá)成救助共識。但他完全沒有足夠的時(shí)間去粉飾詳細(xì)的救助計(jì)劃，拿著3頁紙的計(jì)劃就和伯南克匆匆忙忙直奔國會(huì)山，而這個(gè)計(jì)劃甚至連名字都沒有。平常，一個(gè)普通的1億美元的請款計(jì)劃，都需要數(shù)十頁甚至上百頁紙的方案與建議；現(xiàn)在，要7000億美元的授權(quán)卻只有3頁紙。
