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實體經(jīng)濟(jì)乏力商業(yè)銀行躊躇 放松貨幣呼聲日高

2013-06-19 12:09:45 來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
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中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按:自端午節(jié)以來一度緊張的流動性,顯然還未讓央行下“放水”的決心。資金面呈持續(xù)緊張態(tài)勢,同業(yè)拆放利率曾多日大幅攀升100多個基點。央行昨日僅重啟3個月期央票發(fā)行,發(fā)行量僅為20億元。在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來,20億元央票的地量發(fā)行,從側(cè)面重申了管理層持續(xù)收緊流動性的態(tài)度。分析人士認(rèn)為,央行收緊銀根,希望銀行將資金投入實體經(jīng)濟(jì),助力實體經(jīng)濟(jì)增長;但銀行堅持,只有先看到實體經(jīng)濟(jì)增長,才能放心去進(jìn)行信貸投放。

此外,昨日市場有解讀消息為“四大行聯(lián)合向央行施壓以釋放流動性”。但多位分析人士認(rèn)為,目前或還不具備降低存款準(zhǔn)備金率的條件。華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認(rèn)為,未來如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑得比較厲害,則存在降息的可能性。降息的理由不是防范熱錢,主要是減輕企業(yè)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

政策仍可能保持“中性” 央行持續(xù)收緊流動性態(tài)度未改

盡管本周一央行仍向公開市場一級交易商進(jìn)行了正、逆回購需求的詢量,但18日包括7天期、14天期逆回購,28天期正回購均再度“詢而未發(fā)”。央行僅重啟3個月期央票發(fā)行,發(fā)行量僅為20億元。

在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來,20億元央票的地量發(fā)行,從側(cè)面重申了管理層持續(xù)收緊流動性的態(tài)度。多位一線交易員表示,下半月資金面仍將偏緊,伴隨半年末銀行存款考核時點的來臨,預(yù)計政策層面放松的可能性不大。有分析認(rèn)為,盡管日前公布的5月信貸投放和社會融資規(guī)模均出現(xiàn)了明顯的回落,但前5月信貸投放規(guī)模仍較大,達(dá)到4.21萬億元,這可能也是央行有意收緊資金面的原因之一。

聯(lián)訊證券分析師楊為敩表示,央行可能需要調(diào)降存款準(zhǔn)備金率來平抑資金價格,但這又會促使“熱錢”進(jìn)一步離開,因此綜合考慮,政策仍可能保持“中性”,央行或繼續(xù)通過公開市場操作來動態(tài)調(diào)節(jié)流動性?!翱紤]到美聯(lián)儲QE退出預(yù)期、外匯管理新規(guī)推動銀行買入美元、債市監(jiān)管以及半年末考核等因素,預(yù)計未來一段時間資金面都將處于偏緊狀態(tài)。”

金融放松應(yīng)與實體經(jīng)濟(jì)改革配套

中金公司在日前發(fā)布的報告中有著更為明確的預(yù)期,預(yù)計存貸款浮動范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大,貸款利率下限取消在年內(nèi)就有可能實現(xiàn)。但是,如果金融放松和實體經(jīng)濟(jì)改革不配套,與房地產(chǎn)、土地交易以及地方政府相關(guān)的融資缺乏規(guī)范,則會放大中長期的金融風(fēng)險。

目前很多銀行的外匯存貸比高于75%,銀行結(jié)售匯受到限制,也在一定程度上造成新增外匯占款回落,致使資金面緊張。銀行業(yè)內(nèi)人士表示,在央行看來,目前的資金存量合適,資金緊張僅是結(jié)構(gòu)性問題,相信市場可以自行調(diào)節(jié)。而在此背景下,引導(dǎo)金融機構(gòu)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的過程,可能會比較艱難。

據(jù)悉,在資金緊縮的環(huán)境下,實體經(jīng)濟(jì)的增長正在遭受挑戰(zhàn)。央行希望引導(dǎo)金融機構(gòu)的資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),但目前的實體經(jīng)濟(jì)的回報率并對銀行來說,沒有多大的興趣。對比風(fēng)險收益的情況下,大型銀行更愿意與大型企業(yè)合作,大型銀行不愿意觸碰自己并不熟悉的小微貸款。而存貸比比較緊張的中小銀行,傾向于發(fā)行小微金融債,來針對小微企業(yè)進(jìn)行貸款。

分析指出,雖然銀行希望央行能放松銀根,刺激經(jīng)濟(jì)增長后再跟進(jìn)投入,但從央行近期的動作來看,沒有讓步的跡象。以往在銀根放松的情況下,銀行對投資實體經(jīng)濟(jì)已然興趣不高,在當(dāng)前的背景下,金融機構(gòu)內(nèi)流轉(zhuǎn)的資金,有多少比例流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),尚難估計。

不過,在近期召開的2013年城商行年會上,中國銀監(jiān)會黨委書記、主席尚福林就銀行業(yè)圍繞實體經(jīng)濟(jì)要求,提高金融服務(wù)水平發(fā)表重要講話。尚福林強調(diào),城商行要增強使命感和責(zé)任感,按照防范風(fēng)險、提升服務(wù)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、深化改革的總體要求,扎實做好金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)各項工作,特別是做好小微企業(yè)金融服務(wù)。這似乎標(biāo)明,國有大銀行的支持小微企業(yè)方面難有更大的作為。

劉煜輝:央行有義務(wù)主動推低利率

據(jù)中國證券報報道,華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認(rèn)為,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑得比較厲害。2008年國際金融危機以來,中國經(jīng)濟(jì)在前期的增長動力衰竭之后依靠投資、房地產(chǎn)保持了較高增速。但過去4-5年信用膨脹帶來的負(fù)面影響越來越大,企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)比1997-1998年東亞新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)水平還高,宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險在迅速積聚。

未來如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑得比較厲害,則存在降息的可能性。降息的理由不是防范熱錢,主要是減輕企業(yè)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。央行發(fā)布的《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》顯示,一季度一般性貸款加權(quán)平均利率為7.22%??紤]到生產(chǎn)和流通領(lǐng)域已連續(xù)15個月通縮,5月PPI同比增速為-2.6%,這意味著企業(yè)部門一般性貸款實際利率接近10%。目前很少有產(chǎn)業(yè)投入資本的利潤率能覆蓋這一利率水平。

劉煜輝表示,這一狀況的持續(xù)無疑會加劇企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)。央行有義務(wù)主動推低利率。降息可以通過非對稱的形式展開,在降低貸款利率的同時打開存款利率上浮空間。

編輯: 柳洪杰 標(biāo)簽: 實體經(jīng)濟(jì)
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