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壽險費率市場化改革將啟 預(yù)定收益率將告別2.5%

2013-06-06 11:09:08 來源:京華時報
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壽險產(chǎn)品預(yù)定收益率2.5%或?qū)⒊蔀檫^去,延續(xù)了14年的既定利率將破冰。近期,關(guān)于人身險費率市場化改革的消息不斷傳出,今年放開定價利率已基本獲得業(yè)內(nèi)確認(rèn)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,費率市場化改革于消費者而言,最大的好處莫過于壽險產(chǎn)品價格或?qū)⑾抡{(diào);而于壽險企業(yè)而言,新的定價制度或?qū)⒁滦袠I(yè)重新洗牌。

事件

壽險費率改革分四步走

今年年初,中國保監(jiān)會副主席陳文輝和主席助理黃洪曾在不同場合表態(tài),壽險費率市場化時機已成熟。在壽險定價利率市場化呼聲漸高之際,今年3月,保監(jiān)會曾小范圍召開座談會,討論壽險費率改革方案。

近日,有市場消息稱,保監(jiān)會已經(jīng)下發(fā)相關(guān)征求意見稿給各大保險公司,并召集壽險公司高管約談討論壽險費率改革事宜。

根據(jù)征求意見稿的內(nèi)容,人身險費率改革將分為“四步走”。第一階段,開展普通型人身保險和項目掛鉤保險產(chǎn)品的費率政策改革試點;第二階段,配合稅收遞延養(yǎng)老保險等項目開展區(qū)域性試點;第三階段,適時開展公司層面試點;最后,進(jìn)一步擴大試點范圍,實現(xiàn)費率管制的全面放開。

其中,作為第一個階段,普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率可由保險公司自行確定,即保險公司開發(fā)的普通型人身保險產(chǎn)品,不再受2.5%預(yù)定利率紅線限制。產(chǎn)品預(yù)定利率在3.5%(含)以下的,按照《人身保險公司保險條款和保險費率管理辦法》有關(guān)規(guī)定報送中國保監(jiān)會備案。3.5%以上的,按照一事一報的原則,在使用前報送保監(jiān)會審批。

據(jù)了解,預(yù)定利率指壽險公司在產(chǎn)品定價時,根據(jù)對未來資金運營收益率的預(yù)測為保單假設(shè)的每年收益率。預(yù)定利率越高,持有者到期回報越高。記者了解到,早在1988年,壽險預(yù)定利率曾有所上調(diào),從6%升至8.8%。此后,壽險預(yù)定利率于1997年、1998年、1999年連續(xù)3次下調(diào),至今執(zhí)行1999年6月調(diào)整后的2.5%的預(yù)定利率上限政策,盡管市場多次傳來推進(jìn)壽險定價改革,卻遲遲未能打破2.5%這一天花板的束縛。

光大永明人壽董事長解植春曾撰萬言書指出,作為保險市場和保險產(chǎn)品定價基準(zhǔn)的“保險預(yù)定利率”,應(yīng)與整個金融市場和各類金融產(chǎn)品統(tǒng)籌考慮,尤其是要與央行基準(zhǔn)利率變化保持密切關(guān)聯(lián)。但現(xiàn)實情況正好相反,現(xiàn)在2.5%的保險預(yù)定費率14年來沒有變化,“這雖然在一定程度上保護了保險公司的利益,但從長遠(yuǎn)看,卻偏離了中國金融市場利率市場化進(jìn)程,也沒有考慮客戶的合法權(quán)益,從而最終制約了保險市場的發(fā)展,損害了保險公司的自身利益。”

影響

險企利差空間壓縮

據(jù)了解,目前我國保險產(chǎn)品的保費主要根據(jù)死亡率、利率和費用率三個假設(shè)條件來設(shè)定,其中死亡率在一段時間內(nèi)各公司都使用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),而利率又制約著費用率,因此保單預(yù)定利率對保費起到了決定性的作用。

放開預(yù)定利率,將直接影響保險公司的盈利,但海通證券非銀行金融業(yè)首席分析師丁文韜認(rèn)為,定價利率放開對上市保險公司當(dāng)期利潤的影響不大,上市保險公司利潤絕大多數(shù)由存量保單貢獻(xiàn),新增保單貢獻(xiàn)比例較低。且新增保單中,分紅險、萬能險及短險的利潤率基本不受定價利率的影響,只有長期傳統(tǒng)險的收益率會降低,預(yù)計新業(yè)務(wù)價值將下降15.7%。中性假設(shè)下,定價利率市場化后壽險行業(yè)新業(yè)務(wù)價值或下降約3.1%。

目前壽險預(yù)定利率還是14年前的2.5%,低于一年期銀行定期存款的3%-3.3%(可10%上?。?,更比各種理財產(chǎn)品的收益率低得多。解植春指出,費率改革實施后的短期內(nèi),預(yù)定利率可能會有較大幅度的提高。另一方面,從壽險行業(yè)歷年平均投資收益率情況看,未達(dá)到產(chǎn)品假設(shè)的5.5%的收益率水平。這樣,險企會面臨成本和盈利的雙重擠壓,收益率可能顯著收窄。

險企的盈利多依賴于利差,在定價利率放開后,利差空間被壓縮,或倒逼公司從費差方面進(jìn)行彌補,由此一來,定價利率放開可能會倒逼險企盈利模式的轉(zhuǎn)變。

上市險企迎利空

2.5%到3.5%的預(yù)定利率將給保險產(chǎn)品帶來的影響巨大,尤其對長期純保障型產(chǎn)品的價格影響更為顯著。以一個常見的終身壽險(不分紅)為例,一位30歲男性購買此產(chǎn)品,保額100萬元,在2.5%的預(yù)定利率下大概要繳納保費37萬元左右,而在3.5%的預(yù)定利率下,只需繳納26萬元左右。

對于險企現(xiàn)有的經(jīng)營模式而言,壽險費率市場化成了一劑重大“利空”,這當(dāng)頭一棒首先在二級市場有所反應(yīng),自壽險費率改革消息開始發(fā)酵,四大上市險企紛紛中招。

從今年初到5月末,除1月份保險股走勢向上外,其余4個月都呈單邊下跌態(tài)勢,在5月大盤指數(shù)超過5%漲幅的情況下,保險指數(shù)仍微跌,且創(chuàng)出年內(nèi)股價最低點:5月15日,中國平安股價最低到了38.35元,同日中國人壽股價跌至16.17元,中國太保在5月16日創(chuàng)出最低價18.21元,新華保險股價最低跌至22.9元。

招商證券保險分析師羅毅曾針對利率變化敏感性做過測試,其選取了傳統(tǒng)壽險中的兩全保險和重疾險兩大主要險種,如果預(yù)定利率上升到3.5%,保費將減少6%-10%,保險產(chǎn)品的利潤率將下降6%-41%。

解讀

險企或?qū)⒓w降價

壽險費率市場化改革一旦推進(jìn),首先受到調(diào)整的必然是保險產(chǎn)品價格的變化。中信建投證券發(fā)布的研究報告指出,不管采用何種形式推進(jìn)壽險費率改革,定價利率的上升都會導(dǎo)致相同責(zé)任下保費的適當(dāng)下降。不論大小險企之間的競爭格局如何變化,首先的受益者就是消費者。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險與社會保障研究中心主任庹國柱在接受記者采訪時也表示,以往對預(yù)定利率的限制損害了廣大投保人的利益,推進(jìn)利率市場化是市場的迫切需求。壽險費率放開后,市場競爭會加劇,從而提高預(yù)定利率。預(yù)定利率提高意味著同樣的保障水平下,消費者所繳納的保險費用少;或者同樣的保險費用,投保人將來可領(lǐng)取更高的保險金額。

庹國柱進(jìn)一步指出,國外壽險產(chǎn)品的預(yù)定利率基本都不低于一年期定存利率,近幾年,我國一年期定存利率長期維持在3%以上,壽險產(chǎn)品在收益方面的競爭力被大大削弱。

分紅萬能險受影響較小

具體到險種而言,海通證券非銀行金融業(yè)首席分析師丁文韜表示,萬能險和分紅險受定價利率影響很小。前者的核心競爭力在于結(jié)算利率,目前大多數(shù)產(chǎn)品在4%左右,一些中小險企的產(chǎn)品高達(dá)5%以上,后者核心競爭力則在分紅率而不是定價利率上,目前各主要壽險公司分紅率仍維持在3.5%以上。定價利率市場化后預(yù)計定價利率將會上升,降低傳統(tǒng)險凈保費水平,這將促進(jìn)傳統(tǒng)險的銷售。

加大存量保單退保風(fēng)險

對保險公司而言,費率市場化改革或?qū)⒁l(fā)壽險產(chǎn)品價格的集體下調(diào),這種變化體現(xiàn)到消費者身上,或?qū)⒁l(fā)既有保單的退保風(fēng)險。

解植春指出,保費降低后,一些客戶,尤其是保費下調(diào)前新近投保的客戶,可能會選擇退保,然后再按更低的保費投保,這中間當(dāng)然也會有少量客戶徹底流失。退保問題如果解決不好,可能成為全行業(yè)的普遍現(xiàn)象,對行業(yè)造成災(zāi)難性的打擊。

不過,解植春坦言,只要應(yīng)對有方,發(fā)生這種風(fēng)險的可能性亦不大。

行業(yè)或?qū)⒅匦孪磁?/strong>

“橫行”十余年的固定費率一旦被改變,對整個壽險行業(yè)的影響可想而知。解植春指出,費率改革的方向是市場化,不同公司的同類產(chǎn)品會出現(xiàn)差別化費率,不同公司也會競相開發(fā)差別化產(chǎn)品,客戶會據(jù)此重新選擇合適的保險產(chǎn)品和保險公司,因此保險公司可能出現(xiàn)分化和重要洗牌,中小公司面臨的生存壓力更大,可能進(jìn)行非理性的費率競爭,進(jìn)一步不斷推高行業(yè)成本。

從長期看,對保險公司的產(chǎn)品開發(fā)能力和風(fēng)險控制能力壓力更大。沒有了監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的預(yù)定利率,保險公司就必須按市場和客戶需要確定不同產(chǎn)品的預(yù)定利率,開發(fā)不同的保險產(chǎn)品。同時,隨著利率市場化的不斷推進(jìn),利率變化更為頻繁,這對保險公司的風(fēng)險管理能力提出更高的要求。

編輯: 柳洪杰 標(biāo)簽: 費率管制
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