隨著發(fā)展改革委日前提出今年要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,市場對該項(xiàng)改革的推進(jìn)速度給予極大關(guān)注,人民幣資本項(xiàng)目可兌換大有箭在弦上之勢,不過,考慮到當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢,這項(xiàng)改革的推進(jìn)宜秉承穩(wěn)妥漸進(jìn)的改革思路。
在實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換之后,監(jiān)管層一直在積極有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。資料顯示,人民銀行、外匯局深化資本項(xiàng)目外匯管理改革;以資本市場開放為重點(diǎn),進(jìn)一步提高證券投資項(xiàng)下可兌換程度,如進(jìn)一步擴(kuò)大QFII、QDII和RQFII額度,適當(dāng)降低境外合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入境內(nèi)資本市場的“門檻”;適時推出國際板;擴(kuò)大居民個人用匯自主權(quán),進(jìn)一步放松個人資本項(xiàng)目跨境交易。
目前來看,隨著中國經(jīng)濟(jì)金融對外開放程度的日益加深,資本管制的有效性下降,進(jìn)一步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換已成為共識。由于實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換能在以下方面帶來諸多利好:如可充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用,可全面提高開放型經(jīng)濟(jì)水平,可擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易和投資項(xiàng)下的跨境使用,因此,進(jìn)一步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的可兌換,已成為未來我國金融領(lǐng)域可預(yù)見到的重要改革,成為打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的必然指向。
不過需要指出的是,盡管目前人民幣資本項(xiàng)目可兌換已行至有利的時間窗口,但在具體推進(jìn)過程中,仍要統(tǒng)籌國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢,秉承漸進(jìn)和穩(wěn)妥的改革思路,把握好改革的次序與時機(jī),提前做足基礎(chǔ)性工作。
首先,在當(dāng)前國內(nèi)外息差加劇、人民幣持續(xù)升值的大背景下,在推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換之前,應(yīng)做好利率、匯率市場化改革等相關(guān)基礎(chǔ)性工作。在我國利率與匯率形成機(jī)制尚未充分市場化之前,資本賬戶的開放可能會帶來頻繁、大規(guī)模的跨境套利活動,會加劇金融風(fēng)險的累積,并造成國民福利的損失。
其次,應(yīng)進(jìn)一步放寬對金融機(jī)構(gòu)的管制,加快建立存款保險制度,推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的市場化改革。眾所周知,一國貨幣的自由兌換是以一定高度的市場經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場化程度越高,金融市場越發(fā)達(dá),作為連接世界市場與國內(nèi)市場橋梁的貨幣自由兌換才具有更為可靠扎實(shí)的基礎(chǔ)。因此,應(yīng)加快推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的市場化,發(fā)展壯大健康的金融市場。
此外,應(yīng)加大對跨境資金的監(jiān)管和防控等基礎(chǔ)工作。需要指出的是,人民幣資本項(xiàng)目的可兌換不等于實(shí)行完全自由匯率制,不等于全面解除對跨境資本流動的各種管制。在改革過程中,對人民幣資本項(xiàng)目可兌換要留有余地,既要放開不合理的控制,也要加強(qiáng)必要的管理,以避免短期資本大進(jìn)大出對中國宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場穩(wěn)定的沖擊。