■易方達(dá)指數(shù)投資專欄 第5期

⊙易方達(dá)深證100ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理 王建軍

從最近幾年國(guó)內(nèi)股票型基金的發(fā)展來(lái)看，股票型ETF基金相對(duì)其他類股票型基金而言，確實(shí)算得上一顆耀眼的明星。在其他類股票型基金整體規(guī)模發(fā)展僅隨著市場(chǎng)漲跌而上下起伏、停滯不前之際，股票型ETF基金規(guī)模從2007年的331億(A股市場(chǎng)總共5只ETF)，迅速增加到2012年的近1600億(共47只ETF)。相反的是，同期上證指數(shù)從2007年的6000多點(diǎn)下跌到2012年的2000點(diǎn)左右。

是什么原因推動(dòng)股票型ETF在國(guó)內(nèi)有如此驚人的大發(fā)展呢？我個(gè)人認(rèn)為主要原因有兩點(diǎn)，一是ETF投資的高透明度，另一個(gè)是近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)散戶投資者逐步“類機(jī)構(gòu)化”的趨勢(shì)(例如，銀行資金池和券商集合理財(cái)?shù)壤碡?cái)產(chǎn)品大量出現(xiàn)，形成散戶投資者類機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì))。

首先，從投資透明度來(lái)說(shuō)，ETF在投資風(fēng)格和市場(chǎng)擇時(shí)方面是完全透明的，即基金風(fēng)格與標(biāo)的指數(shù)風(fēng)格完全一致，市場(chǎng)擇時(shí)方面則是始終堅(jiān)持近乎滿倉(cāng)的操作。而普通股票型基金在激烈的排名壓力之下，往往在投資風(fēng)格和倉(cāng)位方面存在較大的波動(dòng)，而投資者對(duì)這些重要決策輔助信息的獲取存在較長(zhǎng)的時(shí)滯。

其次，近幾年來(lái)投資基金的散戶投資者開(kāi)始出現(xiàn)明顯的類機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)。目前，銀行和券商等發(fā)行了大量理財(cái)產(chǎn)品，而這些理財(cái)產(chǎn)品又以機(jī)構(gòu)投資者的身份將其部分資金投資于基金產(chǎn)品，這樣一來(lái)，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的眾多個(gè)人投資者就集合成為一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者出現(xiàn)了。這些理財(cái)產(chǎn)品的投資經(jīng)理會(huì)根據(jù)其產(chǎn)品自身的投資策略，進(jìn)行大類資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、風(fēng)格判斷以及市場(chǎng)擇時(shí)等，因此他們對(duì)基金產(chǎn)品的選擇自然偏向于風(fēng)格明確、倉(cāng)位恒定且透明的股票型ETF。

隨著近期國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品快速多樣化的發(fā)展，如由股票型向?qū)嵨锎笞谏唐钒l(fā)展，從綜合、風(fēng)格指數(shù)向行業(yè)指數(shù)發(fā)展，從普通一般指數(shù)向另類杠桿、反向指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展等，我們有充分的理由相信在接下來(lái)的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)ETF將再次迎來(lái)飛躍式發(fā)展。