20日，銀行間市場資金利率繼續(xù)全線上揚(yáng)，漲幅多數(shù)達(dá)到40-70基點(diǎn)，映襯出市場流動性的緊張態(tài)勢。市場人士指出，財(cái)稅繳款的沖擊一時(shí)難以消除，資金價(jià)格仍有一定上行壓力。

昨日質(zhì)押式回購市場一派緊張氣氛。短端的隔夜和7天資金極為吃緊，加權(quán)利率分別上漲15BP和68BP至3.04%、4.38%。由于短端資金供給難覓，機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而尋求融入中長期限資金，推動14天到兩個(gè)月回購利率亦大漲40-70基點(diǎn)不等。14天回購利率因與7天倒掛，需求大增，利率上漲70BP，收于4.34%，為當(dāng)日漲幅最大品種。截至昨日收盤，除隔夜品種外，其余期限回購利率均已重返4%上方。

本輪資金緊張可謂來勢洶涌。以7天回購R007為例，5月17日R007尚運(yùn)行于2.77%的近兩個(gè)月低位，但20日收盤已升破4%，三個(gè)交易日上漲約160基點(diǎn)。

市場人士認(rèn)為，導(dǎo)致當(dāng)前資金緊張的主要原因還是財(cái)政存款上繳。5月作為企業(yè)上年度所得稅匯算清繳截止月，財(cái)政存款增長一般較明顯，對資金面的影響也較突出。先前市場對此不是沒有準(zhǔn)備，但上個(gè)月財(cái)政存款增加5224億元，遠(yuǎn)超歷史水平，因此不排除5月繼續(xù)多增的可能，從而對資金面形成超預(yù)期的沖擊。

此外，公開市場凈回籠資金亦對資金面和市場情緒有一定影響。據(jù)申銀萬國估算，進(jìn)入5月后銀行超儲率降至1.%-1.7%，逼近松緊平衡線，資金面已經(jīng)處于易發(fā)緊張態(tài)勢，但上半月流動性水平仍十分充裕，原因或在于先前市場預(yù)期偏樂觀。而央行重啟央票并在公開市場凈回籠，一定程度上動搖了市場的樂觀心態(tài)。

市場人士預(yù)計(jì)，伴隨財(cái)稅繳款進(jìn)行，資金利率還有上行空間，但預(yù)計(jì)央行會臨時(shí)干預(yù)，資金價(jià)格進(jìn)一步上漲的幅度不會太大。