此前兩期的2012年世界經(jīng)濟(jì)展望系列報(bào)道主要從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度，對(duì)今年全球特別是中國、美國、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走向進(jìn)行了分析和預(yù)測。本期的報(bào)道變換視角，從投資決策的角度為讀者提供一些參考。
⊙記者 朱周良 ○編輯 王曉華
在最新公布的《2012――風(fēng)云變幻》展望報(bào)告中，瑞銀財(cái)富管理研究部的全球主管安德列斯?霍福特和瑞銀財(cái)富管理研究部首席投資官亞歷山大?弗里德曼為投資人描繪了一幅謹(jǐn)慎但并不非常悲觀的經(jīng)濟(jì)和投資圖景。
隨著金融危機(jī)的后遺癥繼續(xù)不斷顯現(xiàn)，2012年很可能是全球經(jīng)濟(jì)增長又一次低于長期趨勢水平的一年。許多投資人都希望知道，在2012年這樣一個(gè)充滿高度不確定性的環(huán)境下，什么樣的資產(chǎn)才是投資的首選。
“我們的答案是，這樣的資產(chǎn)根本就不存在。”霍福德和弗里德曼寫道，“即便是金融危機(jī)已經(jīng)過去，不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里的古訓(xùn)仍然值得銘記?！?/p>
避風(fēng)港難尋
用“多事之秋”來形容剛剛過去的2011年絲毫不為過。不僅有西亞北非局勢持續(xù)動(dòng)蕩以及日本大地震海嘯和核泄漏，還有發(fā)達(dá)世界的債務(wù)風(fēng)暴。在美國，兩黨圍繞債務(wù)上限的沒完沒了的爭論，令山姆大叔史上頭一回丟掉了AAA的最高信用評(píng)級(jí)。而在歐洲，在秋季舉行了一次又一次的“終極峰會(huì)”，并沒能從根本上解決歐元的危機(jī)。
瑞銀指出，當(dāng)前，發(fā)達(dá)國家決策者普遍表現(xiàn)出在政治上猶豫不決以及缺乏足夠領(lǐng)導(dǎo)力的疲態(tài)，在一番折騰之后，各國政府往往會(huì)發(fā)現(xiàn)他們提出的解決方案要么不被市場所接納，要么根本就不可行。
另一方面，隨著今年美國、法國等主要經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入大選程序，不要指望奧巴馬或是薩科齊之輩能夠在解決危機(jī)方面采取一些大膽舉措，因?yàn)楹笳呖赡苡绊懙狡溥B任前景。
歐債危機(jī)以及對(duì)美國債務(wù)不斷增長的擔(dān)憂，是2012年投資的兩大影響因素。對(duì)保守的投資人來說，找到能提供可接受的投資回報(bào)的“避風(fēng)港”資產(chǎn)，可能較過去一年更加具有挑戰(zhàn)性。那些注重資產(chǎn)保值的投資人，不應(yīng)該僅僅簡單地把資產(chǎn)組合的大部分資產(chǎn)配置在主權(quán)債券或是現(xiàn)金上。
不虧即是贏
瑞銀財(cái)富管理研究部歐洲主管桑德羅?梅里諾指出，總的來說，要克服美歐雙重債務(wù)困境以及股票市場可預(yù)見的劇烈波動(dòng)，一個(gè)主要的思路，就是要把資產(chǎn)更加多元化地配置到一些有實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的企業(yè)資產(chǎn)。
“要適應(yīng)2012年頗具挑戰(zhàn)性的投資大環(huán)境，投資人關(guān)鍵是要構(gòu)建一個(gè)審慎而又高度多元化的投資組合?！泵防镏Z在最新報(bào)告中寫道。
“偏向保守的資產(chǎn)組合，在2012年可能不會(huì)給投資人帶來巨大回報(bào)，但至少應(yīng)該可以幫助避免出現(xiàn)重大損失。而在2012年這樣一個(gè)高度動(dòng)蕩的特殊年份，如果能避開比比皆是的投資陷阱，這本身就應(yīng)該被視為一個(gè)重大的成功?！比疸y的報(bào)告指出。
不過，不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，或者說多元化的資產(chǎn)配置，也并不是說什么都買。在做選擇時(shí)，瑞銀給出了幾個(gè)大概的方向。首先，在當(dāng)前全球的新格局下，新興經(jīng)濟(jì)體國家更為強(qiáng)健的財(cái)政基本面，是投資人在進(jìn)行資產(chǎn)全球多元化配置時(shí)不能不考慮到的一個(gè)重要因素。除此之外，將一些資產(chǎn)配置到對(duì)沖基金等非傳統(tǒng)領(lǐng)域可能也是明智的選擇。
中國很關(guān)鍵
瑞銀的策略師們指出，在歐洲重陷衰退、美國增長減速的背景下，中國的作用在2012年顯得尤為關(guān)鍵。在過去的2011年，中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)，通脹率持續(xù)高企、信貸活動(dòng)火熱、房地產(chǎn)市場也一度出現(xiàn)泡沫苗頭。但在隨后的政策收緊作用下，中國成功地將通脹率在2011年底拉低，三季度的經(jīng)濟(jì)增速放緩至9.1%。
盡管一些分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍認(rèn)為中國的房地產(chǎn)市場有泡沫，但瑞銀對(duì)此并不以為然。該行認(rèn)為，至少在短期內(nèi)，對(duì)中國的房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)無需過度擔(dān)憂，中國有充裕的政策工具來應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場任何可能出現(xiàn)的嚴(yán)重下行風(fēng)險(xiǎn)。
總體來看，2012年上半年，新興經(jīng)濟(jì)體的增速還會(huì)繼續(xù)放緩，但隨著更多刺激性的政策出臺(tái)，新興經(jīng)濟(jì)體有望在下半年迎來增長再提速。
瑞銀預(yù)計(jì)，2012年全球經(jīng)濟(jì)有望增長3%左右，與2011年的速度幾乎相當(dāng)。盡管各國紛紛采取擴(kuò)張性的貨幣政策，但瑞銀并不認(rèn)為通脹會(huì)成為新的全球性問題，盡管在5年后，通脹可能成為全球的難題。世界經(jīng)濟(jì)面臨的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)，仍是歐債危機(jī)的失控，甚至出現(xiàn)部分國家退出歐元區(qū)的極端事件；此外，美國經(jīng)濟(jì)的再次加速下行，以及中國可能降溫超于預(yù)期，都是全球性的風(fēng)險(xiǎn)事件。
