中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：11月13日，市場(chǎng)再度發(fā)出極強(qiáng)的降息信號(hào)：央行發(fā)行的3月期央票招標(biāo)利率直線墜落81.19個(gè)基點(diǎn)，降幅接近1%，達(dá)到近年來(lái)極為罕見(jiàn)的水平。分析人士認(rèn)為，本期央票發(fā)行結(jié)果顯示出降息預(yù)期再度升溫，不排除央行本周末降息的可能。
在此之前，3月期央票曾連續(xù)4周回落，幅度分別為8.16、8.15、16.29和20.35個(gè)基點(diǎn)，而昨日央票的跌幅遠(yuǎn)超過(guò)前4次跌幅的總和。按照央行基準(zhǔn)利率近期每次下調(diào)27個(gè)基點(diǎn)的幅度，本次央票利率回落的幅度“相當(dāng)于3次降息”。與歷史數(shù)據(jù)相比，3月期央票已經(jīng)低于2006年下半年時(shí)的利率水平，這也意味著央行貨幣基準(zhǔn)利率還需回落到一定水平。
而日前，為積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的不利影響，國(guó)務(wù)院對(duì)宏觀調(diào)控政策及時(shí)作出重大調(diào)整，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策，同時(shí)推出擴(kuò)大內(nèi)需的10項(xiàng)措施，安排了高達(dá)４萬(wàn)億元的投資計(jì)劃。在“出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實(shí)”的16字方針指引下，落實(shí)適度寬松的貨幣政策，客觀上也迫切需要央行繼續(xù)降息。
降息對(duì)拉動(dòng)內(nèi)需具有重要作用，主要表現(xiàn)在可以擴(kuò)大信貸需求，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模，同時(shí)，降低企業(yè)的利息支出，緩解企業(yè)的資金使用壓力，特別是對(duì)我國(guó)就業(yè)有重要影響的中小企業(yè)的資金壓力。
10月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，盡管央行前期已經(jīng)出臺(tái)放松信貸、下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率的政策，但M1、M2增速仍創(chuàng)新低，顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性并未顯著增多。這是因?yàn)椋环矫?，貨幣政策存在時(shí)滯性，前期信貸放松及降息的效果可能要一段時(shí)間后才能顯現(xiàn)出來(lái)；另一方面，不排除商業(yè)銀行出于對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂而存在“惜貸”心理。這也在客觀上要求央行快速做出反應(yīng)，繼續(xù)降息，發(fā)揮政策的累積效應(yīng)，為市場(chǎng)注入信心。
此外，在全球降息尤其是美國(guó)大幅降息的背景下，中國(guó)降息有助于縮小中美利差，減少熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)套利的機(jī)會(huì)，防范國(guó)際資本快速流動(dòng)對(duì)中國(guó)金融體系的沖擊。目前，美國(guó)聯(lián)邦基金利率為0.313%，而中國(guó)一年期存款基準(zhǔn)利率為3.60%。如果不考慮期限的不同，僅以?xún)蓢?guó)基準(zhǔn)利率比較，中美基準(zhǔn)利率利差仍倒掛近3.3個(gè)百分點(diǎn)。如果以相同期限的市場(chǎng)利率衡量，美元一年期Libor最新為2.75125%，中國(guó)一年期央票利率為3.2098%，目前倒掛近0.46個(gè)百分點(diǎn)。從這一點(diǎn)上看，央行仍有較大的降息空間。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)明確后的初期實(shí)施，試錯(cuò)成本相對(duì)較低。在各項(xiàng)保增長(zhǎng)、振內(nèi)需措施紛紛出臺(tái)之際，央行勢(shì)必再次啟動(dòng)降息按鈕，以增強(qiáng)政策的合力效果。（記者任曉）
3月期央票發(fā)行利率大跌81基點(diǎn) 單次跌幅與3次降息相當(dāng)
在1年及3月期央票發(fā)行頻率相繼降低后，央行昨日在公開(kāi)市場(chǎng)操作中招標(biāo)發(fā)行了3個(gè)月期央票100億元，本期央票中標(biāo)利率大大出人意料。發(fā)行結(jié)果顯示，在此前3月期央票利率已連跌4周的背景下，昨日招標(biāo)的該期央票利率直線墜落81.19個(gè)基點(diǎn)，幅度更是達(dá)到近年來(lái)極為罕見(jiàn)的接近1%水平。
對(duì)于昨日的投標(biāo)結(jié)果，一些市場(chǎng)人士表示，在央票稀缺的大背景下，部分機(jī)構(gòu)的熱捧在一定程度上推動(dòng)了央票利率的下行；另一方面，本期央票發(fā)行結(jié)果也顯示出減息預(yù)期的再度升溫。昨日有大行交易員表示，不排除央行最快本周末降息的可能。
利率跌幅與3次降息相當(dāng)
央行周四上午發(fā)行3個(gè)月期央票100億元，這一規(guī)模較前一期減少了50億元。由于央行目前3個(gè)期限的票據(jù)中已有兩個(gè)被調(diào)整為隔周發(fā)行，且近期投放數(shù)量顯著減少，基金公司等一些中小機(jī)構(gòu)對(duì)央票的旺盛需求已經(jīng)基本形成了市場(chǎng)共識(shí)。但盡管如此，昨天該期央票真正投出來(lái)的結(jié)果，仍然讓交易員驚呼“這樣的央票不認(rèn)得”。
央行昨日公布的發(fā)行公告顯示，本期央票發(fā)行價(jià)格為99.50元/百元，對(duì)應(yīng)收益率為2.0156%，該利率不僅大幅下跌了超過(guò)80基點(diǎn)，更首次逼近2%關(guān)口。在此之前，3月期央票曾連續(xù)4周回落，幅度分別為8.16、8.15、16.29和20.35個(gè)基點(diǎn)，而周四央票1天的跌幅就遠(yuǎn)超前四次跌幅的總和。按照央行基準(zhǔn)利率近期每次27個(gè)基點(diǎn)的向下調(diào)整幅度，本次央票利率回落的幅度將“相當(dāng)于3次降息”。而與歷史數(shù)據(jù)相比，3月期央票甚至已經(jīng)低于06年下半年時(shí)的利率水平，而這也意味著在央行貨幣基準(zhǔn)利率還沒(méi)有回落，3月期央票已經(jīng)提前“回吐”兩年來(lái)的所有漲幅。
或?yàn)橐淮物@著減息信號(hào)
10月以來(lái)，在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻玫街鸩酱_立的大背景下，央行在流動(dòng)性管理上的方向性逆轉(zhuǎn)已持續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作表現(xiàn)出來(lái)。昨日的3月期央票是實(shí)行隔周發(fā)行以來(lái)首次發(fā)行，但其兩周“合并發(fā)行規(guī)模”不增反降，無(wú)疑在很大程度上成就了其利率的大幅下挫。
申銀萬(wàn)國(guó)在最新一份債市周報(bào)中表示，對(duì)于債券基金總規(guī)模來(lái)說(shuō)，央票配置比例在40%以上，隨著存量央票的不斷到期，尋找央票的替代可能是該類(lèi)基金目前面臨的最大的問(wèn)題。強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求無(wú)疑會(huì)對(duì)央票利率的下行產(chǎn)生持續(xù)壓力。
對(duì)于昨日的央票利率情況，有市場(chǎng)人士進(jìn)一步指出，這將是央行一次顯著減息信號(hào)，不排除央行最快本周末降息的可能。上海一大行交易員表示，一次性回落81個(gè)基點(diǎn)，這顯然不是完全從市場(chǎng)角度所能解釋通的，目前二級(jí)市場(chǎng)上還沒(méi)有這樣大的反映?？紤]到近期央行繼續(xù)強(qiáng)調(diào)將靈活運(yùn)用利率和準(zhǔn)備金率的表態(tài)，短期內(nèi)央行可能將繼續(xù)出臺(tái)新的寬松性貨幣政策，這位市場(chǎng)人士同時(shí)表示，“不排除央行最快本周末降息的可能”。
（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 記者：王輝 編輯：王妮娜）
